CZK

Česká koruna se minulý týden prodávala spolu se svými protějšky ze zemí rozvíjejícího se trhu, protože nálada na trhu se zhoršila. Obavy z důsledků čínské politiky nulového tolerance vůči COVID a možného narušení dodávek energií do Evropy přispěly k všeobecnému pocitu znepokojení nad inflací. Tyto obavy zůstávají přítomny a na začátku tohoto týdne se koruna dále vyprodává, zřejmě i kvůli prudkému nárůstu amerických výnosů, kdy desetiletý dluhopis v pondělí vyskočil na 3 %.

Tento týden se zaměříme na čtvrteční zasedání České národní banky. Prakticky jednomyslně se očekává, že dvoutýdenní repo sazba bude zvýšena o 50 bazických bodů na 5,50 %. Tento názor sdílíme, i když nevylučujeme možnost mírnějšího zvýšení, zejména s ohledem na některé opatrné komentáře členů bankovní rady. Domníváme se, že sazby dosáhnou svého maxima na úrovni kolem 5,50 %, protože by banka měla směřovat pozornost více k ekonomickému růstu.
Předběžné číslo HDP za první čtvrtletí, které bylo zveřejněno minulý týden, překvapilo pozitivně a ukázalo růst o 0,7 % oproti předchozímu čtvrtletí. Nadcházející měsíce však vypadají náročněji a Česko patří mezi regionální země, kde se riziko recese ve střednědobém horizontu zdá být nejvýraznější. Nová ekonomická prognóza ČNB zveřejněná tento týden se zcela jistě dočká výrazných revizí a měla by nám objasnit, co můžeme očekávat v následujících čtvrtletích, a kdy může dojít ke snížení nedávno zvýšených sazeb.

EUR

Předběžná zpráva o inflaci za duben z eurozóny přinesla další nepříjemné překvapení pro ECB. Inflace zůstala stabilní na vysoké úrovni 7,5 %, ale jádrový index zrychlil z 2,9 % na 3,5 %, což je další známka toho, že inflace není tažena pouze cenami energií a cenové tlaky jsou rozsáhlé. Mezitím ceny výrobců opět zrychlily na rekordních 36,8 %, což ukazuje na ještě větší inflaci, která se blíží. Sdělení přicházející z ECB se pomalu začínají měnit a reflektovat tuto skutečnost, ale prozatím nedostatečně rychle na to, aby podpořila euro vůči americkému dolaru.

USD

Růst HDP v prvním čtvrtletí z USA byl způsoben vnitrostátním maloobchodem, což významně nemění obraz ekonomiky trpící nadměrnou poptávkou a rozsáhlými cenovými tlaky. Očekáváme, že Federální rezervní systém to ve středu uzná a oznámí jak zvýšení o 50 bazických bodů, tak rychlé zvýšení tempa normalizace rozvahy. Otázkou pro dolar je, zda se dočkáme korekce ve stylu „buy the rumor, sell the news“, zejména vzhledem k rychlosti posílení v posledních dnech. Nadále zastáváme názor, že pro Fed bude těžké být více jestřábí, než trhy očekávají, a které nacenili.

📩 Klikněte zde a přihlaste se k odběru našich nejnovějších informací o trhu, které Vám pomohou orientovat se na neustále se měnících světových měnových trzích. Nebo se podívejte na náš blog a přečtěte si nejnovější přehledy trhu i speciální reporty.

🎙 Můžete také poslouchat náš podcast FX Talk na Spotify nebo Google Podcast.