CZK

Česká koruna zahájila rok bouřlivě a minulý týden dosáhla vůči euru své nejsilnější pozice za více než deset let. Silný růst na koruně na přelomu roku zapadá do všeobecného zlepšení rizikového sentimentu. Evropské měny zůstávají dobře naladěny, protože klesající ceny plynu podporují očekávání poklesu inflace a poskytují naději, že hospodářský pokles na kontinentu bude omezený.

Nejnovější ekonomická data z Česka jsou smíšená, i když to nezkazilo sentiment vůči koruně. Nicméně korunu považujeme za relativně drahou a nevěstíme ji další výrazné zisky. Zejména proto, že pokles cen plynu v Evropě ve spojení se silnější měnou může přinést urychlení harmonogramu snižování sazeb ze strany ČNB. Tento týden se zaměříme na data o domácí inflaci (středa), která by měla v prosinci ukázat zpomalení inflační dynamiky. Trh se však více zaměřuje na lednová data, takže prosincový tisk nemusí mít nijak výrazný tržní dopad.

EUR

Nálada kolem ekonomiky eurozóny se za posledních několik týdnů pozoruhodně zlepšila, a to zejména díky mírnější zimě, nižším cenám energií a zdánlivě významnému zlepšení celkové inflace. Varujeme však před přílišným optimismem z inflačního překvapení v minulém týdnu. Bylo to způsobeno přímým zásahem států do cen elektřiny, zejména v Německu a Španělsku, spíše než smysluplným ustálením mezi nabídkou a poptávkou. Stabilnější číslo jádrové inflace se dále zvyšuje a nic nenasvědčuje tomu, že by ještě dosáhla vrcholu.

Zdá se, že představitelé ECB s námi souhlasí a tón jejich komunikace je mnohem více jestřábí, než naznačují současné tržní ocenění budoucího zvyšování sazeb. Zachováváme pozitivní pohled na společnou měnu na základě našich očekávání zvyšování sazeb od ECB.

Obrázek 1: Míra inflace v eurozóně (2013–2022)

Zdroj: Refinitiv Datastream; Datum: 9. 1. 2023

USD

Zpráva o americkém trhu práce za prosinec musela Fed potěšit, jelikož nevyzněla ani příliš negativně, ale ani pozitivně. Pracovní místa se nadále vytvářejí stabilním, i když zmírňujícím se tempem, a zatímco nezaměstnanost zůstala blízko svých minim, zdálo se, že růst mezd ochladl. Celkově jsou čísla v souladu se zmírňující se inflací i rostoucí ekonomikou. Jinými slovy, měkké přistání (tzv. soft landing).

Známky toho, že inflace by mohla vyvrcholit v krátké době, jsou přesvědčivější v USA než v Evropě, ale Fed sdílí zdravý skepticismus ECB a komentáře představitelů FOMC zůstávají jestřábí. Zdá se, že dolar si není jistý, kam až má zajít – zatížený optimismem ohledně inflace, ale podporován tónem sdělení Fedu. Nadcházející zpráva o inflaci by měla poskytnout určité vyjasnění situace.

Obrázek 2: Průměrný růst hodinového výdělku v USA [% za měsíc] (2021–2022)

Zdroj: Refinitiv Datastream; Datum: 9. 1. 2023

📩  Klikněte zde a přihlaste se k odběru našich nejnovějších informací o trhu, které Vám pomohou orientovat se na neustále se měnících světových měnových trzích. Nebo se podívejte na náš blog a přečtěte si nejnovější přehledy trhu i speciální reporty.

🎙  Můžete také poslouchat náš podcast FX Talk na Spotify nebo Google Podcast.