CZK

Česká koruna se minulý týden nadále obchodovala převážně v souladu se svými protějšky, i když vykazovala menší volatilitu. Vůči euru skončila týden níže, přičemž ze zlepšení sentimentu netěžila tolik jako některé jiné regionální měny.

Česká spotřebitelská inflace překvapila poklesem z červencových 17,5 % na srpnových 17,2 % . Zmírnila se i dynamika – meziměsíční růst cen o 0,4 % byl zatím nejmenší v tomto roce. Jádrová inflace se zároveň stabilizovala na 14,7 % v meziročním srovnání. Nezvykle pozitivní údaj by mohl zmírnit tlak na ČNB a upevnit její současnou pozici, čímž by se další zvyšování úrokových sazeb stalo méně pravděpodobným než dříve. Neznamená to však, že pokles inflace bude trvalý. Pravděpodobnější je podle našeho názoru další růst inflace. Následně ale skutečně nastoupí klesající trend.

Údaje o platební bilanci za červenec, které budou zveřejněny v úterý, nám poskytnou lepší představu o vnější situaci na začátku druhé poloviny roku. V pátek se pozornost zaměří na údaje o indexu cen výrobců za srpen, které by měly vykázat pokles meziročního ukazatele. Nicméně je nepravděpodobné, že by tyto údaje měly nějaký zásadní vliv na trh. Pro korunu by měly být i nadále klíčové změny sentimentu a zprávy ze zahraničí.

EUR

ECB přinesla masivní zvýšení sazeb o 75 b. b., jak jsme předpokládali. Tisková konference prezidentky Lagardeové byla jako obvykle neurčitá, ale následné vyjádření „zdrojů z ECB“ potvrdilo jestřábí obrat a poslalo sazby i euro prudce vzhůru. Na říjen je připravena další změna o 75 b. b. My si ale stále myslíme, že úroveň kolem 2,5 % je příliš nízká. Tento týden budou zveřejněny údaje o průmyslové výrobě za červenec. Ty jsou příliš opožděné na to, aby reflektovaly aktuální situaci na trhu. Pro euro by tedy měla být klíčová úterní zpráva o inflaci v USA.

USD

Údaje z USA byly v souladu s naším názorem, že ekonomika si udržuje dynamiku. Číslo ISM mimo zpracovatelský průmysl překvapilo pozitivně a potvrdilo údaje o nezaměstnanosti. Růst amerických sazeb však zaostal za růstem jiných zemí, v důsledku čehož dolar utrpěl. Všechny oči se nyní upínají k úterním údajům o inflaci. Hlavní pozornost bude věnována jádrovým údajům, které vylučují volatilní složky potravin a energií. Meziroční změna tohoto ukazatele má v posledních několika měsících mírně klesající tendenci, přičemž zůstává pro Federální rezervní systém nepřijatelně vysoká. Zvrat v této oblasti by byl pro centrální banku velmi nepříjemnou zprávou a vyžadoval by další přecenění očekávané konečné hodnoty jednodenních sazeb v USA, která se v současnosti pohybuje kolem 4 %.