Obrázek 1: Sledování měnové výkonnosti střední a východní Evropy [základ: EUR] (9. 6. 2023 – 16. 6. 2023)

Zdroj: Refinitiv Datastream Datum: 19. 6. 2023

CZK

Česká koruna zakončila týden vůči euru oslabením. V polovině týdne se koruna propadla na nejnižší úroveň za poslední zhruba tři měsíce. Nyní se EUR/CZK obchoduje kolem hranice 23,80 EUR/CZK.

Minulý týden zveřejněný index spotřebitelských cen ukázal vyšší celkovou inflaci, než se očekávalo (11,1 %), ale potvrdil, že jádrová inflace klesla do jednociferných hodnot (8,6 %). Později zveřejněné údaje PPI překvapily směrem dolů. Nemyslíme si, že nedávné proinflační překvapení CPI bude mít pro ČNB velký význam, protože údaje nevyvolávají paniku. Růst reálných mezd je hluboce záporný, poptávka je slabá a inflace nadále klesá. Překvapivě se všeobecně očekává, že jestřábí signály (zejména struktura hlasování) z předchozího zasedání nezpůsobí ve středu zvýšení sazeb. Pozornost se proto pravděpodobně zaměří na komunikaci, včetně jakýchkoli náznaků snížení sazeb.

EUR

Oznámení ECB z minulého týdne bylo nesporně jestřábí, rada guvernérů zvýšila sazby a předběžně se zavázala k dalšímu zvýšení v červenci. Centrální banka se do značné míry odklonila od nedávného překvapení v podobě poklesu inflace a bezpochyby se nadále zaměřuje na stále značný rozdíl mezi sazbami a jádrovou inflací. Banka konstatovala, že se objevily určité známky zmírnění růstu cen v eurozóně, ačkoli došlo k mírným revizím prognóz inflace do konce roku 2025 směrem nahoru.

Další zvýšení sazeb v červenci se zdá být hotovou věcí a za jasné považujeme i zářijové zasedání, pokud do té doby nedojde k výraznému poklesu inflace. Trhy s námi začínají souhlasit a společná měna stoupá k horní hranici svého nedávného obchodovaného rozpětí vůči americkému dolaru.

USD

Federální rezervní systém minulý týden zvolil „jestřábí pauzu“ a poprvé v tomto cyklu zvyšování sazeb je ponechal beze změny, ale snažil se trhům sdělit, že dalším krokem bude pravděpodobně další zvýšení prostřednictvím agresivního „dot plot grafu“. Ten naznačoval, že většina členů FOMC stále očekává další dvě zvýšení před koncem cyklu.

Údaje o inflaci den před zasedáním ukázaly, že FEDu se příliš neulevilo. Klíčové meziměsíční číslo jádrová inflace zaznamenalo šestý měsíc v řadě stav, kdy nebylo nižší nebo rostlo nad 0,4 %, což odpovídá nevítané stabilizaci roční inflace kolem úrovně 5 %. Ačkoli trhy stále nevěří, že FED zvýší sazby ještě dvakrát. Stojí ale za zmínku, že všechna očekávání ohledně snížení byla posunuta do roku 2024, jak jsme dříve zmiňovali.