Tento týden bude pro finanční trhy klíčový. Ve středu zasedá Federální rezervní systém a ve čtvrtek Bank of England s Českou národní bankou. Očekává se, že Fed zvýší sazby o dalších 75 bazických bodů, stejně jako Bank of England. ČNB by neměla provádět žádné změny.

Centrální banky v Kanadě a Austrálii již přešly k pomalejšímu tempu zvyšování sazeb, takže bychom se nedivili, kdyby se tímto směrem přiklonili i představitelé Fedu. Dnešní bleskové údaje o indexu spotřebitelských cen v eurozóně a páteční zpráva o mzdách v USA završují nezvykle nabitý týden pro měnové trhy.

CZK

Minulý týden byl pro korunu příznivý. Spolu se svými regionálními protějšky a většinou ostatních evropských měn překonala výkonnostně většinu měn rozvíjejících se trhů. Kurz EUR/CZK však zakončil týden bez větších změn. Obecně lze říci, že evropské měny nadále čerpaly podporu z klesajících cen plynu a celkového zlepšení rizikového sentimentu.

Tento týden se ve čtvrtek pozornost zaměří na zasedání České národní banky. My i konsenzus očekáváme, že ČNB ponechá úrokové sazby beze změny a dvoutýdenní repo sazba zůstane na 7 %. V této souvislosti by měly být v centru pozornosti aktualizované prognózy banky a jejich samotné komunikování. Pro korunu by měly být klíčové signály týkající se zahájení snižování sazeb a ukončení intervencí.

Kromě ČNB bude tento týden zveřejněno HDP za třetí čtvrtletí a říjnové PMI z průmyslu.

EUR

Indexy PMI podnikatelské aktivity v eurozóně v říjnu opět nevyšly příznivě, ale skutečné údaje o HDP byly v Německu silnější, než se očekávalo. ECB zvýšila úrokové sazby o 75 bazických bodů a zdálo se, že se pokouší o jakýsi zmatený holubičí obrat úpravou své komunikace. Banka ve svém prohlášení zmínila, že během několika příštích zasedání může sazby zvýšit dále. Reakce eura ale nebyla příliš agresivní.

Německá inflace byla mnohem vyšší, než se očekávalo, a to 11,6 % meziročně – o více než 10 % vyšší oproti depozitní sazbě ECB po zvýšení z minulého týdne. Dnešní údaje potvrdily zvýšení inflace na úrovni eurozóny v říjnu: spotřebitelské ceny vyskočily o 10,7 %, zatímco jádrová inflace dosáhla 5 % – obě hodnoty jsou nejvyšší v historii. Proto se domníváme, že prezidentka Lagardeová bude muset brzy opět ustoupit od své holubičí politiky.

USD

Druhořadé údaje v USA z trhu s bydlením, spotřebitelské důvěry a objednávek zboží dlouhodobé spotřeby naznačují, že zvyšování úrokových sazeb Fedu konečně začíná působit. Slabé výsledky technologických společností také přispěly k pocitu, že se možná dostáváme do bodu obratu (alespoň v krátkodobém horizontu), a že Fed bude moci brzy začít povolovat uzdu. Klíčový však zůstává trh práce, kde zatím nejsou patrné žádné známky uvolnění.

Graf 1: Index cen nemovitostí v USA (2000 – 2022)