CZK

Koruna se v průběhu minulého týdne vyprodávala a měnový pár EUR/CZK se vrátil k hranici 24,60. Měna si vedla hůře než její protějšky, zejména maďarský forint, který získal výrazný impuls díky sérii opatření centrální banky, včetně zvýšení jednodenní sazby ze zajištěných úvěrů o 950 bazických bodů, což znamená, že horní hranice jeho koridoru pro sazby činí 25 %.

České údaje o inflaci z minulého týdne překvapily výrazným růstem. Růst cen v září vyskočil na 18 % a byl nejsilnější od roku 1993. Jádrová inflace se však stabilizovala a již třetí měsíc v řadě vyšla na úrovni 14,7 %. Zářijová čísla nemusí nutně měnit měnovou situaci v Česku. Viceguvernérka ČNB Eva Zamrazilová v komentáři k údajům nepovažovala údaje za překvapivé a uvedla, že vyšší ceny energií omezují výdaje domácností v jiných oblastech.

Tématu inflace se minulý týden dotkl i guvernér ČNB Aleš Michl, který zhodnotil, že plán vlády na vyšší rozpočtový deficit v letošním a příštím roce oproti původnímu plánu ztíží boj s inflací.

Tento týden je ekonomický kalendář pro Česko z velké části prázdný, zaměříme se proto především na zahraniční novinky.

EUR

V týdnu, který přinesl jen málo významných zpráv, si společná měna vedla pozoruhodně dobře a dokázala skončit k dolaru beze změny navzdory zprávě o vysoké inflaci v USA a následnému růstu výnosů státních dluhopisů. Prudký pokles cen zemního plynu v EU od jejich vrcholu na konci srpna částečně pomohl euru i ostatním evropským měnám, které se minulý týden téměř všechny umístily na předních místech žebříčku výkonnosti měn.

Nadále jsou také oznamovány nové podpůrné balíčky pro spotřebitele a podniky, které mají zmírnit dopady cen energií. Trhy se zdají být přesvědčeny, že se nedostatku energií v zimním období podaří zabránit. Domníváme se, že dopad všech těchto opatření na podporu poptávky je podceňován a snižuje riziko hluboké a dlouhodobé recese. Výrazný pokles cen komodit z letních maxim také zmírnil dopad na evropské obchodní podmínky, což je další zlepšení, které se podle našeho názoru zatím neodráží v obchodování s eurem.

USD

Zářijová zpráva o inflaci v USA přinesla druhé nepříjemné překvapení v řadě. Celkové číslo opět pokleslo kvůli uvolnění cen energií, ale významnější jádrový index prorazil další rekord, a to na 6,6 %. Trhy nyní plně počítají se zvýšením úrokových sazeb ze strany Fedu o 75 b. b. na jeho příštím měnověpolitickém zasedání v listopadu a nyní vidí velkou pravděpodobnost, že bychom se mohli dočkat dalšího zvýšení v prosinci, kdy by konečná sazba dosáhla téměř 5 %.

Graf 1: Míra inflace v USA (2012 – 2022)

Zdroj: Refinitiv Datastream; Datum: 17.10.2022

V tomto týdnu není k dispozici mnoho důležitých ekonomických zpráv, a tak hlavní zprávy z USA budou přicházet z trhu s dluhopisy. Pokud budou mít dlouhodobější výnosy určitou stabilitu kolem současných úrovní, může být prostor pro to, aby se dolar vzdal části svých nedávných zisků. Budeme také pozorně sledovat projevy členů Fedu, protože trhy se budou snažit odhadnout pravděpodobnost dalšího prudkého zvýšení sazeb na prosincovém zasedání FOMC.