CZK

Výprodej amerického dolaru podpořil minulý týden měny rozvíjejících se trhů. Měny ze střední a východní Evropy z toho těžily nejvíce. Většina z nich vůči euru posílila. Ve čtvrtek se měnový pár EUR/CZK propadl na další čtrnáctileté minimum, a to pod úroveň 23,25 EUR/CZK. Koruna se nám zdá poněkud nadhodnocená, ale zatím se vzpírá očekávání a stále se drží na silné pozici. Inflace v Česku za březen podle očekávání klesla na 15 % z únorových 16,7 %. Částečně k tomu přispěl výrazný pokles cen pohonných hmot (-17,6 % meziročně). Jádrová inflace se zároveň zmírnila z 12,1 % na 11,5 %. Přestože údaje vítáme, zdůrazňujeme, že se jedná teprve o velmi ranou fázi dezinflačního procesu v Česku, kde je pokles inflace snadno pozorovatelný.

Určitá nejistota panuje zejména kolem vlivu trhu práce na inflaci – údaje z minulého týdne potvrdily, že zůstává velmi napjatý, protože míra nezaměstnanosti se v březnu snížila na 3,7 % z únorových 3,9 %, což je více, než se očekávalo. Tento týden budeme sledovat údaje o inflaci PPI za březen, které budou zveřejněny ve středu, ale je nepravděpodobné, že by tyto informace s trhem pohly. Koruna bude pravděpodobně i nadále reagovat zejména na zahraniční zprávy.

EUR

Euro v polovině minulého týdne poprvé po roce překonalo psychologickou hranici 1,10 za americký dolar, i když v pátek v důsledku rostoucích inflačních očekávání v USA opět mírně pokleslo. Investoři nadále sázejí na rozšiřování úrokových diferenciálů mezi USA a eurozónou, čímž lze do značné míry vysvětlit pohyb společné měny směrem vzhůru. Projevy členů ECB byly v poslední době převážně jestřábí, přičemž většina členů buď podporuje další zvýšení sazeb o 50 bazických bodů, nebo je této možnosti otevřená na příštím zasedání v květnu. Obavy o banky a snížení úvěrové expanze zatím Evropu neovlivnily. Podle nás by tomu tak mělo být i nadále. Vzhledem k tomu, že úvěrová expanze není narušena, oživení v Číně je v plném proudu a zatím nejsou žádné známky toho, že by se jakkoli zmírnily tlaky jádrové inflace, ECB tedy bude pokračovat ve zvyšování sazeb, a proto očekáváme, že euro bude pokračovat v posilování.

USD

Minulý týden přinesl pro USA tu nejhorší možnou kombinaci zveřejněných ekonomických údajů a nálady na trhu. Na jedné straně obecně příznivý výhled investorů snížil atraktivitu dolaru jako bezpečného přístavu. Na druhé straně straně údaje o inflaci a zaměstnanosti začínají signalizovat, že kýžené ochlazení ze strany FEDu možná konečně přichází. Celkový index spotřebitelských cen i inflace cen výrobců minulý týden zaostaly za očekáváním, což více či méně upevňuje očekávání, že příští zvýšení ze strany FEDU o 25 bazických bodů bude v současném cyklu poslední.

Obrázek 1: Inflace cen výrobců v USA (2010-2023)

Zdroj, Datum: 17. 4. 2023