CZK

Česká koruna zakončila týden vůči euru prakticky beze změny a nyní se obchoduje opět kolem hranice 24,9.

Dubnová inflace PPI, zveřejněná minulý týden, vykázala další pokles do hlubšího záporného teritoria, což je další argument pro zmírnění cenových tlaků v Česku. Mezitím v pondělí zveřejněné údaje o sentimentu ukázaly v květnu znatelné zlepšení, což je docela vítané. V budoucnu bude pozornost upřena na revizi růstu HDP za první čtvrtletí, která nám umožní lépe pochopit, co bylo motorem české ekonomiky na začátku roku.

USD

Výprodej na trzích se státními dluhopisy v důsledku obav z prezidentových rozhodnutí udržuje dolar na nízké úrovni, což je další zvrat v měnových korelacích, které se udržovaly po celá desetiletí. Pozitivní pro zelenou bankovku jsou ekonomické údaje, které ukazují jen malé škody související s cly, a nyní se normalizují i průzkumy podnikatelské aktivity, včetně kompozitního indexu PMI agentury S&P z minulého týdne. Nevidíme ani žádné známky zhoršení na trhu práce, přičemž nedávné údaje o počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti nenaznačují masové propouštění v americké ekonomice.

Paradoxně jedinou pozitivní fiskální zprávu poskytují prudce rostoucí příjmy z cel. Ta spolu s vyššími výnosy amerických státních dluhopisů a velmi jednostranným trhem může dolaru krátkodobě přinést určitou úlevu, ale dlouhodobější trend je pravděpodobně klesající.

Graf 1: PMI v USA (2022 – 2025)

Zdroj: LSEG Datastream, Datum: 27/05/2025

EUR

Zdá se, že Evropská unie je nejnovějším terčem Trumpových celních hrozeb, ale trhy jsou zvyklé očekávat od amerického prezidenta hodně hluku a málo následných kroků. Společná měna do značné míry ignorovala jak hrozbu, tak i zpětné kroky a zdá se, že našla pevný, i když pozvolný růstový trend.

Fiskální situace v eurozóně není zdaleka tak hrozivá jako ve Spojených státech a průměrné schodky jsou stabilní na méně než poloviční úrovni než za Atlantikem, a to navzdory německému fiskálnímu plánu. Tato relativní příčetnost může přispívat k podpoře evropské společné měny, protože investoři věnují zvýšenou pozornost fiskální udržitelnosti. Na negativní straně jsou dobré zprávy o inflaci, které pravděpodobně otevřely cestu k nejméně dvěma dalším snížením sazeb ECB do konce roku.